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「居品的市占率高。」

据证监会官网信息，5月13日，深交所上市委召开2026年第23次上市审议会议，审议苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”或“公司”）的首发（IPO）事宜。成果，绿控传动IPO到手过会，行将登陆创业板。

财报浮现，2025年绿控传动的营收为33.54亿元，同比增长152%；净利润为1.53亿元，同比增长218.80%。但就在2023年，绿控传动还亏空1233.38万元。在上市委会议现场，绿控传动被要求诠释功绩增长的可合手续性。

昔日上市后，绿控传动的功绩能否合手续高增，还无意候的练习。

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专注新能源商用车电驱

一直以来，比起新能源家用车得到的超高原谅度，新能源商用车显得相对低调。行为新能源商用车的配套供应商，绿控传动很早就驱动了其业务拓展和交易布局。

《招股书》浮现，绿控传动的独创东谈主李磊毕业于清华大学汽车工程系，2011年得到工学博士学位。亦然在这一年，李磊在苏州创办绿控传动。公司专注于新能源商用车电驱系统的研发、分娩和销售。

彼时，国内新能源商用车电驱系统主要被采埃孚、博世等外资巨头把持，国产AMT自动变速器近乎空缺。绿控传动坚合手正向研发，死磕同轴并联式羼杂能源系统，一年迭代十余次，最终攻克新能源商用车电驱适度、变速箱匹配等中枢贫瘠。

2013年，绿控传动的纯电动总成批量上市，破损海外巨头在国内新能源商用车电驱领域的把持。2015年，绿控传动的基地投产，年销量突破8000台，累计运营里程达8亿公里，技巧可靠性获市集考据。绿控传动也凭借自主研发的AMT技巧，成为国内新能源商用车电驱系统的中枢供应商，完成从0到1的技巧解围。

2019年，绿控传动自主研发的新能源商用车能源传动系统获国度科技出奇二等奖，成为行业惟一获此盛誉的企业。与此同期，NBA下注(中国)官网入口绿控传动与特百佳能源酿成“双雄争霸”面目，二者所有占据国内新能源重卡电驱市集近30%份额。

统计数据浮现，2022年至2025年，绿控传动在国内新能源重卡电机配套领域的市占率集会四年位居行业首位。2025年，绿控传动的电驱系统装机4.4万台，市占率为19.2%，若计入贴牌居品，骨子市占率接近34%。

也即是说，寰宇每3台新能源重卡就有1台搭载绿控传动的电驱系统。当今，绿控传动已成为国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一。

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老本与客户绑定同步深入

天然绿控传动的市集渗入率较高，但公司却始终未能盈利。据《招股书》清楚，适度2025年末，绿控传动的未分拨利润为-1.18亿元。自2011年诞生以来，绿控传统举座未能盈利，累计亏空超亿元。

绿控传动示意，公司存在未弥补亏空的主要原因为2023年度及此前处于亏空气象，此前亏空原因包括其时商用车新能源化处于起步阶段，AG真人中国官网入口市集渗入率还处在较低水平，以及其时公司部分居品尚处于研发省略市集开采阶段，时期用度率较大。

而绿控传动的功绩猛增及扭亏为盈，成绩于大客户入股，对其进行“托举”。股权变动信息浮现，2022年以来，三一集团、徐工集团先后入股。随后，绿控传动对三一集团的销售额从5006.76万元增至1.97亿元，对徐工集团的销售额从6152.59万元增至1.34亿元。

大客户明细浮现，2023年至2025年（下称“敷陈期内”），三一集团、徐工集团所有销售孝顺率为44%、42%、32%。两大客户成为绿控传动功绩增长的中枢引擎。敷陈期内，绿控传动的营收从7.7亿元猛增至33.54亿元，净利润从亏空1233万元增至盈利1.53亿元。

不外，绿控传动功绩的“绑定式增长”，在行业竞争日趋强烈的配景下，也暗归隐忧。有分析以为，绿控传动过度依赖前两大客户，使其难以快速拓展其他主机厂，而主机厂自配品牌的崛起，正冉冉挤压绿控传动的市集空间。

此前深交场合两轮IPO审核问询也直击绿控传动的大客户依赖与行业竞争等问题，中枢质疑两点：一是推动客户来往是否存在利益运送，订价是否公允；二是客户集会渡过高，且靠近主机厂自配品牌与第三方同业的双重竞争，是否存在功绩波动风险。

03

应收账款加重现款流承压

所谓事情王人有两面性，大客户提振功绩的同期，也让绿控传动的应收账款高企。

敷陈期内公司应收账款从4.04亿元激增至14.84亿元，三年增长267%，远超营收增速。2025年绿控传动的应收账款在总钞票（44.90亿元）中的占比出奇33%。

应收账款金额及占相比大，也让绿控传动的野心现款流吃紧。敷陈期内，公司的的野心现款流净额折柳为519.91万元、-1.85亿元、-1.75亿元。“纸面昌盛”的背后躲藏资金链风险。

值得一提的是，2024年绿控传动1年以内应收账款账龄占比下落，1-2年账龄占比高潮，让深交所质疑“是否存在对主要客户放宽信用战略的情况。”另外，绿控传动的应收账款盘活率彰着低于同业业可比公司均值。

绿控传示意，由于公司业务范围相对较小，在商务商酌中对账期条件的议价空间相对有限，导致应收账款盘活率较低；跟着公司收入范围合手续增长，盘活率已呈现稳步升迁趋势，公司应收账款盘活情况不断改善。

适度2025年末，绿控传动的钞票欠债率接近80%，处于高位；重叠野心现款流合手续为负，依赖借债与推动资金盘活，若应收账款的回款不足预期，可能导致资金链靠近断裂风险。

募资用途浮现，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，其中13.8亿元用于年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套技俩，2亿元用于研发中心诞生。本次IPO的募投技俩中莫得补充流动资金的安排。

本年一季度，绿控传动的野心现款流净额合手续为负，上会现场，公司被要求诠释不时为负且进一步扩大的主要原因，瞻望何时转正。适度2025年末，绿控传动的货币资金为2.76亿元。昔日公司奈何保合手野心现款流健康，也值得原谅。你看好绿控传动的上市出路吗？迎接留言、批驳、转发。（想维财经出品）■

图片起原｜摄图网

（本文仅供参考，不组成投资忽视，市集有风险，投资须严慎）

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