这两天，一则音尘在老本圈炸了锅——李嘉诚旗下长江和记要推动屈臣氏集团于2026年下半年在香港和伦敦双重上市。

据英国《金融时报》最新报谈，屈臣氏指标估值锁定300亿好意思元（约合2350亿港元、折合东谈主民币超2000亿元），展望募资领域约20亿好意思元（约158亿港元）。知情东谈主士走漏，长和已采取高盛和瑞银担任联席保荐东谈主，淡马锡捏有屈臣氏约25%股权，正寻求在IPO阶段退出。

这家有着近200年历史的零卖老店，终于要在老本阛阓亮相了。届时行家大致有契机看到，诞生于1928年、现年98岁的李嘉诚，亲身抡锤敲响IPO大锣。

这画面想想都极具象征真谛：一位世纪首富，在我方年近百岁的期间，亲身将他一手养大的零卖帝国奉上市。而在李嘉诚波涛壮阔的买卖据说里，屈臣氏无疑是他最餍足的作品之一。

从广州药房到行家零卖帝国

屈臣氏的历史不错纪念到1828年，一位英国东谈主在广州创办了广东大药房——这亦然亚洲第一台汽水饮料机的落脚点。1841年，有始有终的香港大药房厚爱缔造，其后改名“屈臣氏”。

但确凿的改革出目下1981年，李嘉诚最先将屈臣氏纳入麾下，成为和记企业的全资附庸公司。从那一刻起，这个百苍老字号开启了浪漫并购时势：英国Savers、荷兰Kruidvat、英国Superdrug、德国Rossmann、法国Marionnaud……一场接一场的收购，把屈臣氏打变成了行家健康好意思容零卖的巨无霸。

数据高慢，屈臣氏集团如今在行家31个阛阓运营着逾越17000家店铺，旗下领有12个零卖品牌，逐日处事行家顾主。

2007年前后，屈臣氏将要点转入中国内地，以平均每年开店200家的速率赛马圈地，资历长达10年的黄金发缓期，一度成为行家第一大化妆品零卖商。

在阿谁年代，屈臣氏便是药妆店的代名词。进店不买东西，都能听到营业员那句经典的“你好，需要什么，不错帮你吗？”

冰火两重天：欧洲猛增，中国承压

今天的屈臣氏，是一幅冰火两重天的行家舆图。

先看全体数据。2025年，屈臣氏集团全年营收2092.67亿港元，同比增长10.03%；EBITDA为182.38亿港元，同比增长11.24%。利润增速跑赢了营收增速，盈利稳步普及。

但这背后是极其起义衡的分化。

欧洲阛阓号称引擎：健康居品类别增长率达双位数，门店净增285家。欧洲孝敬了集团六成以上营收。

而在中国内地——这个仍是的中枢增长极——情况十足不同。2025年，屈臣氏中国收益总额仅132.65亿港元，同比下滑1.8%。全年净关闭279家门店，门店总和从3744家缩减至3465家，五年累计关店590家。

更让东谈主心惊的是，屈臣氏中国EBITDA同比暴跌74%至1.22亿港元，EBIT更是耗费3.78亿港元。中国区营收仅占行家总营收的6%，AG真人(中国)官方网站却株连了整个这个词集团的利润进展。

这并不是屈臣氏一家的遭受。2025年，莎莎外洋关闭了中国内地沿途线下门店，万宁中国也关闭了整个线下门店。港资好意思妆零卖品牌在中国内地简直全线除去。

消耗者变了。直播带货、电商平台、以及Harmay话梅、调色师、KKV等新式好意思妆皆集店，以高颜值、潮水选品和强应付属性，抢走了Z世代的心。而屈臣氏的数字化转型尝试，长久没掀翻若干水花。

屈臣氏中国正在从线下转向线上，放手2025年底共设394家“幕后店”（专为线上订单处事的袖珍处分中心）。但这套叮嘱能弗主见效，还得看阛阓熟习。

十二年一梦：李嘉诚的“套现式上市”玄学

再往深处看，此次IPO的故事从12年前就已埋下伏笔。

2014年2月，李嘉诚出席长和功绩会时意气振奋：“屈臣氏会在两个所在上市，香港是其中之一。”彼时屈臣氏估值被传高达1920亿至3120亿港元。

然则只是一个月后，剧情就来了个大逆转——李嘉诚俄顷晓示将24.95%的屈臣氏股权以440亿港元卖给新加坡主权基金淡马锡，估值约1770亿港元。

李嘉诚描写这个筹商流程“快得不可念念议”（粤语原话：“快到离晒谱”）。他默示，买卖弗成只看价格，配搭伙伴也很进犯。

往还完成后，和黄向鼓动派发了每股7港元的极端股息。

这一仗打得漂亮：淡马锡花440亿港元接办25%股权，12年后耐性恭候上市退出。而李嘉诚呢？早就通过派息将资金回流到我方眷属手中。

这便是李嘉诚式的买卖聪慧——永远在安妥的时辰把金钱变成现款。不赌上市时点，不让资金在不深信性中空转。一个亿落袋，胜过十个亿的纸上茂盛。

如今，淡马锡捏有屈臣氏25%股权已达12年，终于迎来退出窗口。而长和一样会借助此次IPO开释价值——摩根士丹利磋磨叙述指出，长和零卖业务的隐含估值基本为零，上市有望开释被低估的价值。

行业剧变与屈臣氏的异日

站在更宏不雅的视角扫视，好意思妆和健康消耗的赛谈并莫得萎缩——它只是换了一套游戏端正。

NIQ《2025年好意思妆产业近况叙述》高慢，往日12个月行家好意思妆销售增长10%，其中线上增速是线下的9倍，北好意思和亚太均齐备超20%的在线增长。好意思妆产业正进入界限彭胀的动态阶段，电商加快、健康整合和个性化成为中枢驱能源。

欧睿外洋的磋磨则揭示了一个要害趋势：消耗者不再在“科技”和“东谈主性化体验”之间作念单选题，他们要的是两者兼得。有东谈主追求AI运转的个性化推选，有东谈主在乎线下实体店的盘考式体验。

屈臣氏的上风在于它够“大”——17000家门店的行家网罗，1.8亿会员，31个阛阓的纵深布局。但这种上风要调度为竞争力，必须在数字化海浪中作念出骨子冒昧。

2026年，屈臣氏集团计较新增约1000家店铺，并插足38亿港元用于开设新店、升级店铺、增强零卖科技及供应链，进一步强化O+O平台。此次IPO募资的20亿好意思元，将为这场转型提供要害弹药。

集团行政总裁倪文玲博士说得实在：“当磋磨下一生纪的战术时，重点不是预测异日，而是作念好准备，理睬异日。”

这一次，屈臣氏不再只是李嘉诚专有的“现款牛”，而是一头要在老本阛阓领受订价的巨兽。300亿好意思元的估值是贵是贱？阛阓将给出谜底。

而阿谁行将抡锤敲钟的老东谈主，也将在这家百苍老店的历史上AG真人游戏网，写下他买卖糊口的一个重磅注脚。